质量利差差异_Quality Spread Differential

什么是质量利差差异（QSD）？

质量利差差异（QSD）用于计算两方在利率互换中可能达成的市场利率差异。这是一种企业用来评估利率互换中对手方风险的衡量指标。

QSD是用于不同信用评级企业在利率互换分析中的一种指标。企业利用QSD评估违约风险。当QSD为正时，互换被视为对双方都有利。

质量利差为参与利率互换的双方提供了信用质量的衡量标准。质量差异则是通过将约定的市场利率减去对手方在类似利率工具上可获得的利率来计算的。

两者的质量利差差异可以按以下公式计算：

固定利率债务的利差通常大于浮动利率债务的利差。

提示： 债券投资者可以利用质量利差来判断更高的收益是否值得额外的风险。

利率互换在机构市场交易所或通过对手方之间的直接协议进行交易。它们允许一个实体用不同类型的信用工具与另一个实体交换其信用风险。

典型的利率互换将包括一个固定利率和一个浮动利率。希望对抗在利率上升环境中支付更高浮动利率债务的公司，将浮动利率债务互换为固定利率债务。对手方则持相反的市场观点，认为利率将下降，因此希望通过浮动利率债务来履行其义务并获得利润。

例如，一家银行可能将其当前为6%的浮动利率债务互换为6%的固定利率债务。公司可以根据互换合同的期限匹配不同到期长度的债务。每家公司使用其已发行的工具达成互换协议。

以下是QSD运作的示例。公司A在互换其浮动利率债务时将获得一个固定利率。公司B互换其固定利率债务时将获得一个浮动利率。通常，QSD并不基于所使用工具的利率进行计算。两家公司的信用评级不同。

如果公司A（AAA级）使用一个为期两年的6%浮动利率债务，而公司B（BBB级）使用一个为期五年的6%固定利率债务，则QSD需要基于这些利率与市场利率进行计算。

公司A的6%两年期浮动利率债务与公司B在两年期浮动利率债务中获得的7%利率相比，质量利差为1%。而在五年期固定利率债务中，公司A支付4%，公司B支付6%，所以质量利差为2%。关键在于在质量利差计算中使用类似的产品，以便比较相似发行的利率。

在上述示例中，这将是2%减去1%，得出的QSD为1%。请记住，正的QSD表明互换符合双方的利益，因为存在有利的违约风险。如果AAA级公司与低信用评级公司之间的浮动利率溢价显著更高，则会导致负的QSD，这可能促使高评级公司寻求更高评级的对手方。